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淺析淡季的螺紋何來上漲的勇氣

2018-12-14 17:15來源:啓運國際發布人:編輯部

淺析淡季的螺紋何來上漲的勇氣

     最近,市场上有一个奇特而有趣的现象,卖黄金的开始羡慕卖钢材的,原因很简单,自今年4月以来,金价一路走低,而几乎是从同一时间开始,钢材价格便像打了鸡血一般,一路飙升。但进入6、7、8月份,本以为消费淡季,弱势的需求会是钢价上涨的绊脚石,而如火如荼的行情走势出乎市场大多数人的意料。其中原因究竟何在?钢价未来是涨是跌,又将如何演绎?我们一起来做个分析交流。

  钢价之所以强势, 这还得追溯到去年开始国家大力施行的“去产能”政策。去年是钢铁行业去产能的开局之年,俗话说“万事开头难”,从实际效果来看,不无道理。去年的去产能效果是低于市场预期的,原因主要在于钢企的利润丰厚,且为了维持较可观的利润,多数钢企通过相应的技术改造升级提高自身产能利用率,使得去产能效果打了折扣。从结果来看,2017年采暖季的粗钢产量实际影响值仅有1250~1400万吨的水平,离预期的3000万吨以上产能影响目标有较大差距。

2015~2018年的粗鋼供應量(單位:萬噸)

     去年钢价上涨得益于“地条钢”的整顿、清除,而今年1、2月份的采暖季限产政府多从民生角度考虑,力度上有所放松。今年6月20日,国新办发布“打赢蓝天保卫战”三年行动计划,充分印证了环保限产任务作为一项重要国策,只有进行时,绝没有过去时。

  綜觀今年,環保限産的執行力度在不斷加大。3月15日,便打響今年環保督查的“發令槍”。今年的環保限産時間也相對提前,唐山地區8月份就開始大規模限産,超出了市場預期。據統計,唐山限産的日均影響粗鋼産量爲7~9萬噸。盡管徐州在環保限産後陸續複産,但複産速度還是相對偏慢,其複産帶來的日均鐵水産量僅爲2.5萬噸,比較而言,唐山限産的影響要遠大于徐州複産。綜合測算,8月份限産帶來的粗鋼産量影響約在200萬噸左右。另外不可忽略的一個重要地區是我國的汾渭平原,總産能爲4000多萬噸,其中絕大部分是建材,如果下一個限産目標是該地區,那麽後期對建材供給端帶來的影響會比較大。

  我們再從電爐供應端來看,今年電爐端會有1500萬噸左右的新增産能投放,但這個數量是遠不及環保限産帶來的高爐産能的下降的。考慮到去年是鋼材利潤大幅上升的第一年,當時的産量尚有較大的挖掘空間,而目前粗鋼供給正處于天花板的高位,各個環節的産能利用率均已處于高位,産量的挖掘空間不大,環保限産對鋼價的影響會在今年逐步發酵並達到高峰。目前看,高爐、轉爐基本都處于滿産狀態,一旦限産,很快會對供給端産生重要的影響。截止到目前來看,今年限産的常態化將使高爐的産能利用率長期低于去年同期水平。因此,就供給端而言,今年的供給將始終處于偏緊的狀態,鋼材庫存得以保持低位水平,進而對鋼價始終都會産生較強的支撐。

2015年~2018年螺紋庫存量走勢圖

     再来看需求端。在谈需求之前,我们先回顾一组经济数据。据近期国家统计局公布的数据显示,中国二季度GDP 同比增6.7%,持平于预期值6.7%,略低于前值6.8%。6月份实体经济数据方面,规模以上工业增加值 连续第四个月不及市场预期,1至6月城镇固定资产投资同比6%,创1995年有记录以来新低,增速比1-5月份回落0.1个百分点,7月PMI(中国制造业采购经理人指数)为51.2%,较前值51.5%回落0.3个百分点。通过以上数据可以发现,经济部分数据虽有小幅回落,但整体还是稳定运行在合理区间,宏观经济韧性依然较强,但同时,也反映出基建、地产投资速度放缓,拖累了上半年的钢材需求。在中美贸易战仍在继续的背景下, 外部环境充满不确定性,国家审时度势、英明决策,随后通过适度灵活的财政、货币政策来提振宏观经济稳中向好发展,尤其在房产调控不放松的情形下,通过促内需、稳基建的手段来提升经济活力。

  因此,當前市場雖處于傳統的盛夏淡季,低庫存疊加需求端的韌性仍然對鋼價形成較強的支撐。雖受房地産調控政策影響,但房屋新屋開工情況依然較好,同時在棚改方面我們也看到了一些利好需求的因素,比如,過去的棚改貨幣化主要作用是去庫存,而目前的棚改實物安置則會加速開工、施工,對鋼材需求也就形成較強的支撐。

  制造業是需求端的另一個重要支點,挖掘機銷量的同比增速始終保持在50~60%以上的水平,汽車銷售也相對平穩,船舶訂單量的同比增速也在100%以上。制造業的相對穩定,使機械、制造行業的用鋼需求始終偏強。

  綜上所述,隨著國家越來越重視生態環境保護,並把建設綠水青山當成當下乃至中長期一個堅定的奮鬥目標,未來環保限産一定會常態化、趨嚴化,供給端保持適度收縮緊平衡的狀態,疊加基建投資需求的刺激拉動,鋼價有望保持震蕩偏強走勢,但同時我們也需關注並警惕中美貿易的進展以及所産生的不確定性對市場的擾動。


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